Il panorama del private equity (PE) ha subito cambiamenti significativi negli ultimi anni, presentando nuove sfide e opportunità per i gestori di fondi PE. I tassi di interesse in calo e i prezzi degli asset gonfiati, che un tempo erano la spina dorsale dei rendimenti del PE, non sono più una certezza. L’aumento dei costi del debito, la minore liquidità e un clima macroeconomico più volatile richiedono un cambiamento strategico nel modo in cui i fondi PE creano valore. Pertanto sottolineano la crescente importanza dell’efficienza operativa come chiave per mantenere rendimenti elevati in questo ambiente di investimento in evoluzione.
Quali sono i punti chiave su cui focalizzare l’attenzione.
Come prima cosa, L’eccellenza operativa non è più facoltativa: In passato, i fondi PE potevano basarsi sull’ingegneria finanziaria e sulle condizioni di mercato per generare rendimenti. Ora, un focus sul miglioramento operativo, sulla crescita dei ricavi e sull’espansione dei margini è essenziale per il successo.
Investire con il valore operativo in primo piano: Condurre una rigorosa due diligence operativa insieme all’analisi finanziaria e strategica tradizionale. Identificare azioni concrete per migliorare i margini EBITDA e i tassi di crescita durante il periodo di detenzione.
Collaborare per creare valore: I team operativi e i team di deal making all’interno delle società di PE devono lavorare insieme per definire le strategie di creazione di valore e responsabilizzare le società del portafoglio per la loro esecuzione.
Il talento come vantaggio competitivo: Garantire che siano in carica i leader e i team giusti per implementare i piani di creazione di valore, migliorare i processi interni e rafforzare l’organizzazione.
Infine, monitorare attentamente gli asset esistenti: Un maggiore controllo e monitoraggio sono cruciali, in particolare per gli asset con prestazioni inferiori o in difficoltà. Utilizzare KPI direttamente collegati alla tesi di investimento per un monitoraggio efficace.
Tutto questo si inserisce in un contesto di mercato dove vi è:
Una sfida dei tassi di interesse più alti:
I tassi di interesse elevati, che le banche centrali prevedibilmente manterranno alti, creano sfide di finanziamento per le operazioni di leveraged buyout nel PE. Le ricapitalizzazioni e i ricalcoli dei tassi di interesse fluttuanti sul debito esistente potrebbero mettere a dura prova i rapporti di copertura, potenzialmente provocando violazioni dei covenant. L’efficienza operativa, focalizzata sull’aumento dell’EBITDA, diventa quindi fondamentale per mitigare questi rischi.
2. Discordanze di valutazione:
Le valutazioni degli asset PE rimangono alte rispetto a quelle dei mercati pubblici equivalenti, probabilmente a causa di un ritardo negli adeguamenti del mark-to-market. Questo, insieme ai tassi di interesse elevati, potrebbe portare a discordanze di valutazione all’uscita o a periodi di detenzione prolungati. L’efficienza operativa è necessaria per colmare questo divario di valutazione e garantire rendimenti sani.
Vediamo ora alcuni principi di performance management.
Principio 1: Investire con la creazione di valore operativo in primo piano
- Due diligence operativa: Integrare la due diligence tradizionale con una valutazione approfondita delle operations della società target. Ciò consente di identificare opportunità per migliorare i margini e la crescita organica, informare l’agenda di creazione di valore e costruire un argomento convincente per l’investimento.
- Pianificazione della creazione di valore: Sulla base della due diligence operativa, sviluppare un solido piano di creazione di valore che delinei gli obiettivi di crescita dell’EBITDA, gli investimenti necessari e le tempistiche. Comunicare questo piano chiaramente ai team di gestione delle società acquisite e tenerli responsabili.
- Valutare gli asset esistenti: Per gli asset già in portafoglio, monitorare regolarmente le performance utilizzando KPI collegati alla tesi di investimento. Intervenire quando necessario per affrontare le prestazioni inferiori e esplorare nuove opportunità per gli asset performanti.
Principio 2: Rivedere le operazioni e la governance interne
- Collaborazione senza barriere:
Abbattere i silos tra i team operativi e quelli di deal making all’interno delle società di PE è fondamentale per il successo. La collaborazione deve essere la linfa vitale che permea ogni fase del processo, dalla definizione delle strategie di creazione di valore alla loro esecuzione impeccabile nelle aziende in portafoglio. Solo lavorando in sinergia, i team possono sfruttare appieno le loro competenze e competenze complementari per ottenere risultati eccezionali.
- Un’orchestra di talenti:
Il successo del private equity nell’era dell’efficienza operativa poggia su un elemento chiave: il talento. Le società di PE devono coltivare una squadra di dirigenti operativi esperti, capaci di fornire guida e supervisione alle aziende in portafoglio. Questi leader devono essere in grado di identificare le opportunità di miglioramento, implementare piani strategici e ottimizzare le operazioni per massimizzare il valore.
- Un modello operativo su misura:
Per ottimizzare la collaborazione e valorizzare il talento, è necessario adottare un modello operativo flessibile e adattato alle esigenze specifiche del fondo di private equity. Questo modello deve definire chiaramente i ruoli e le responsabilità di ogni team, garantendo una comunicazione aperta e trasparente tra la società di PE e il management delle aziende in portafoglio.
In conclusione possiamo dire che il futuro del private equity risiede nella capacità dei gestori di adattarsi a un panorama in evoluzione, ponendo l’efficienza operativa al centro della loro strategia di creazione di valore. I giorni in cui ci si poteva basare unicamente su leva finanziaria e condizioni di mercato favorevoli sono ormai alle spalle. Ora, il successo richiede un approccio più proattivo e focalizzato, che sfrutti al meglio le potenzialità insite nelle operations aziendali.
Investire con la creazione di valore operativo in prima linea, collaborare attivamente con le aziende in portafoglio e valorizzare il talento come vantaggio competitivo: questi sono i pilastri fondamentali su cui costruire una solida performance nel PE di oggi. Solo abbracciando questi principi e adattandosi alle nuove sfide i gestori potranno continuare a generare rendimenti consistenti per i propri investitori e prosperare in un mercato sempre più competitivo.
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