Mentre l’Europa accelera gli sforzi per rafforzare la propria base industriale-militare in risposta alle crescenti minacce globali, le fusioni e acquisizioni (M&A) nel settore della difesa registrano un’impennata senza precedenti, alimentata da ingenti investimenti governativi e capitale privato innovativo. Questo articolo analizza come gli investitori internazionali stiano adattando le loro strategie per sfruttare le riforme regolatorie trasformative, tra cui il piano ReArm Europe dell’UE e il pacchetto omnibus sulla prontezza alla difesa, che promettono di sbloccare 800 miliardi di euro di investimenti entro il 2030.
Il settore della difesa si distingue come un pilastro di resilienza nel panorama delle operazioni di M&A europeo, nonostante le turbolenze economiche. La guerra in Ucraina, l’aumento delle tensioni con la Russia e le incertezze sui impegni di sicurezza degli Stati Uniti hanno messo a nudo le vulnerabilità della postura difensiva dell’UE, spingendo verso un’azione politica unificata per colmare le lacune critiche. Con i membri NATO che si impegnano a portare la spesa al 5% del PIL entro il 2035, di cui l’1,5% dedicato a cybersicurezza e infrastrutture, le nazioni europee stanno convogliando miliardi nella modernizzazione dei loro arsenali.
I principali contractor europei, come Airbus, BAE Systems, Leonardo, Thales, Rheinmetall, Dassault Aviation, Saab e KNDS, hanno visto i loro portafogli ordini crescere del 15% nel 2024, raggiungendo un backlog record di 291 miliardi di euro. Questo afflusso ha rafforzato i flussi di cassa, innescando un’ondata di investimenti strategici. Nei primi sei mesi del 2025, le operazioni di M&A nel settore della difesa europeo hanno raggiunto i 2,3 miliardi di dollari, con un incremento del 35% rispetto all’anno precedente, superando già il totale dell’intero 2024. A livello globale, le transazioni nel settore aerospaziale e della difesa hanno toccato i 21,7 miliardi di dollari nello stesso periodo, più del doppio rispetto all’anno precedente, il valore più alto dal 2021.
Pressioni Geopolitiche Alimentano il Boom di M&A
I governi europei stanno attivamente cercando di attrarre capitale privato per amplificare i loro sforzi di difesa, suscitando un crescente interesse da parte di fondi di private equity (PE) e venture capital (VC). A livello globale, le operazioni di PE nel settore della difesa sono raddoppiate nel 2024, raggiungendo i 13,8 miliardi di dollari, con un aumento del volume di M&A del 30% su base annua. Sebbene Stati Uniti e Canada abbiano attratto l’83% degli investimenti globali di PE e VC in aerospaziale e difesa dal 2020, l’Europa sta emergendo come una destinazione privilegiata, grazie a politiche che incentivano la collaborazione transfrontaliera.
Storicamente, gli investitori di PE hanno affrontato il settore della difesa con cautela: alcuni lo hanno escluso del tutto, mentre altri si sono concentrati su fornitori di tecnologie dual-use piuttosto che su produttori di munizioni di prima linea. Tuttavia, la pressione dei limited partners (LP) per ottenere esposizione a questo settore in rapida crescita sta rimodellando le strategie. I principali fondi stanno ora puntando su operazioni di consolidamento con orizzonti di investimento più brevi rispetto al tradizionale periodo di cinque anni, per cogliere opportunità immediate.
L’attività di dealmaking si concentra sempre più su manifattura avanzata e innovatori tecnologici. Tra le transazioni di spicco del 2024 figurano l’acquisizione da 950 milioni di dollari di Rheinmetall di Loc Performance Products, produttore statunitense di componenti per veicoli militari, e l’acquisto da 382 milioni di dollari di Loar Holdings della francese LMB, specializzata in ventilatori e motori ad alte prestazioni. Più recentemente, Tikehau Capital ha acquisito una partecipazione di maggioranza nella belga ScioTeq, specializzata in soluzioni di visualizzazione, da OpenGate Capital. Questi movimenti evidenziano un orientamento verso hardware che supporta la guerra moderna, combinando armamenti tradizionali con tecniche di produzione all’avanguardia.
Tuttavia, l’evoluzione della natura dei conflitti – dominata da droni, intelligenza artificiale e strumenti cyber – sta reindirizzando il capitale verso startup tecnologiche. Gli investitori stanno privilegiando innovatori rispetto ai player industriali tradizionali, mentre l’Europa affronta il suo ritardo tecnologico rispetto a Stati Uniti e Cina. Dal ottobre 2024, sei startup europee di droni e contro-droni sono state acquisite, con acquirenti come Rheinmetall e Quantum Systems in prima linea. L’acquisto da 243 milioni di dollari di Safran della francese Preligens, sviluppatore di AI per la difesa, nel settembre 2024, e la partnership di Rheinmetall con la statunitense Anduril a giugno 2025 per lo sviluppo di droni in Europa sottolineano l’enfasi su collaborazioni che rispettano la sovranità.
Il finanziamento di venture capital per gli sviluppatori di tecnologie di difesa europei ha raggiunto i 5,2 miliardi di dollari nel 2024, con un aumento del 24% su base annua, attirando investitori di alto profilo come il fondo Prima Materia del co-fondatore di Spotify, Daniel Ek, che ha guidato un round di investimento da 600 milioni di euro per il produttore di droni tedesco Helsing, valutandolo 12 miliardi di euro. Questo afflusso segnala un ecosistema in maturazione in cui l’innovazione incontra una domanda urgente.
Navigare la Trasformazione Regolatoria
Guardando al futuro, gli investitori non europei punteranno su strutture di deal per accedere ai flussi di fondi pubblici. Il piano ReArm Europe, presentato a marzo 2025 (successivamente ribattezzato Readiness 2030), è un pilastro di questo cambiamento, mobilitando 800 miliardi di euro attraverso flessibilità fiscale, un fondo di prestito UE da 150 miliardi di euro tramite lo strumento Security Action for Europe (SAFE) per acquisti congiunti e fondi di coesione riutilizzati. Attiva la clausola di deroga del Patto di Stabilità e Crescita, consentendo fino a 650 miliardi di euro di spesa aggiuntiva nei prossimi quattro anni, mentre la Germania sospende il suo “freno al debito” per raggiungere il 3,5% del PIL entro il 2029.
SAFE dà priorità agli acquisti da aziende con sede nell’UE/SEE (65% dei costi per articoli semplici come droni), estendendosi a Ucraina, nazioni EFTA e partner dell’UE, con requisiti di acquisti congiunti tra almeno due Paesi. I componenti soggetti a restrizioni devono essere sostituibili. Gli investitori stranieri devono quindi enfatizzare la presenza locale – tramite fondi domiciliati nell’UE, team di gestione o ruoli di subappaltatori – per superare i controlli sugli investimenti diretti esteri (FDI) e allinearsi all’intento di SAFE.
Lo slancio si è intensificato a giugno 2025 con la finalizzazione del pacchetto omnibus sulla prontezza alla difesa, un pilastro precoce del programma più ampio. Questa riforma semplifica le soglie di approvvigionamento, accelera i contratti congiunti per tre o più Stati membri (richiedendo dirigenti basati nell’UE e assenza di controllo esterno) e velocizza i permessi per progetti di prontezza a due mesi tramite punti di contatto unici. Operazionalizza SAFE facilitando i trasferimenti transfrontalieri, chiarendo le esenzioni ESG per informazioni riservate e allineando le regole di sostenibilità alle esigenze della difesa sotto la Tassonomia UE, in attesa di ulteriori indicazioni sui benchmark allineati a Parigi entro la fine del 2025.
La Commissione segnala flessibilità in materia di revisioni di fusioni, antitrust e aiuti di Stato per la difesa, dando priorità ai casi che promuovono la prontezza e valutando i benefici per la sicurezza rispetto alle distorsioni della concorrenza. Le normative ambientali e chimiche (REACH, CLP) vedranno deroghe per gli essenziali della difesa, mentre l’eleggibilità a InvestEU si espande per le tecnologie dual-use.
Percorsi verso una Crescita Accelerata
Per gli sponsor finanziari, ciò significa strutture personalizzate basate nell’UE e governance adattata per tecnologie dual-use rispetto ad asset di difesa puri. L’enfasi dell’Omnibus sugli argomenti di efficienza nelle fusioni potrebbe autorizzare “campioni europei”, favorendo il consolidamento mentre si naviga tra le sensibilità.
In questo ambiente ad alta posta, l’interazione tra imperativi geopolitici e l’allentamento regolatorio sta spingendo il settore della difesa europeo verso una scala senza precedenti. Con l’afflusso di capitale privato, gli investitori che padroneggiano questi quadri normativi sono pronti a raccogliere ricompense sostanziali, rafforzando non solo la sicurezza dell’Europa, ma anche la sua vitalità economica.